近日，铁矿石价格再次进入上行通道。12月13日，国内期市早盘开盘，铁矿石期货主力合约涨超3%。

从宏观层面来看，目前黑色系焦点集中在政策端，上周国家经济政策频出，对于房地产行业的政策表述中，既有货币端降准释放流动性、促进健康发展良性循环等利多的信息，但也有坚持遏制新增隐性债务、坚持房住不炒等利空的信息。上周五的中央经济工作会议，对于明年的经济政策表述突出一个“稳”字，因此可以看到，虽然当前房地产业各项数据大幅下滑，拖累黑色系商品整体表现疲软，但在“稳”字的总体目标下，对明年的整体预期并不悲观。

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供应方面，本期澳巴发运环比回升，到港量也出现明显回升。需求方面，本期铁水产量继续回落，跌破200万吨，近期宏观政策偏利好，明年要以稳为主，对地产基建预期好转带来的钢厂复产预期增强，矿石存在补库需求，继续关注铁水产量的现实情况。库存方面，据统计45港库存总量15484.91万吨，环比小幅回升，比本周一有所回落。

采暖季限产、降能耗和减产继续推进，冬奥会限产难放松，终端需求步入淡季，明年一季度限产严，冬储补库对价格的带动较弱。12月中下旬到港较高，年末库存或累至1.6亿吨。12月中下旬部分钢厂会复产，但需求增量有限，价格短期受限产和复产影响而波动。中期来看，全面降准明年上半年需求向好，可以逢低买入05合约。长期来看，经济稳字当头，强刺激概率小，碳达峰控粗钢长期施行，供给过剩格局不变，矿价仍有下行空间，可以逢高布局较远月空单。

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从供需两端来看，铁矿石供需基本面出现持续转弱，国内钢厂产量持续走低，限产仍在持续，铁矿石需求维持低位，而供给则相对平稳，导致铁矿石港口库存近期出现了较为快速的积累；虽然进入12月有部分完成平控任务钢厂复产，但到目前为止现实端钢厂复产力度有限。近期铁矿石反弹更多来源于年末为应对经济下行压力出台的各类宏观利好政策，同时在钢厂目前产量如此低的情况下，市场对于后期钢厂的复产有较高的期待，本周的钢材产量数据也有所印证。而经历连续上涨后，近月合约面临着仓单成本压制，暂以偏弱震荡思路对待。

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