近期瓦楞及箱板纸市场仍处于下滑通道，在规模纸企月内进行3-4次降价通知后，瓦楞纸市场主流价格回归至3000-3200元/吨，价格已跌至2017年同期价格水平，且从目前的市场态势来看，仍有下滑预期，市场悲观氛围较重，交投量下滑明显，多数纸厂表示订单少的可怜。

外废政策方向未改  原料面整体供应偏紧

原料成本作为市场下跌的底线，目前也面临失守的境地。虽然外废政策方向未改，但在外围宏观经济环境表现不佳的背景下，基本面数据表现出来的供应偏紧也难抵需求下滑带来的冲击，在成品纸成交量明显下滑的拖拽下，原料废纸市场难单边上行。据卓创资讯监测数据显示，3月24日国废黄板纸均价为1880元/吨，较3月1日下跌21.50%。

外贸订单取消  需求萎缩较明显

来自对外贸方面的调研显示，目前因国外疫情快速发展，部分限制措施有所增加，部分国家封国应对卫生事件的发展。随着外围安全事件的发展，出于对消费和需求减少的考量，国外客户取消部分订单。从外贸较为发达的东莞和温州来看，部分制鞋、玩具厂开工情况较不理想，而这些对外贸附带的包装纸需求，利空影响较明显。国内东南沿海部分纸板厂纸箱厂存在复工后突然放假的情况，这对成品纸需求信心打压较大。

卓创视点：需求为王  关注后期纸厂停机检修情况

宏观面预期悲观  需求难有好转

据中金最新消息显示：近期，随着公共安全卫生事件在全球扩散升级、并已出现向金融市场“传染”的迹象。鉴于此，我们将2020年中国实际GDP增速预测从此前的6.1%下调至2.6%。由于实际GDP增长在2020年大部分时间都低于潜在增速，我们预计名义增速将在2020年显著放缓至2.8%。就增长结构而言，2020年出口同比可能大幅下跌18%左右，为拖累2-4季度增长的最主要因素。短期名义进口同比降幅可能更大、达到25%左右。就节奏而言，预计2020年3季度起外需开始逐渐回升，而4季度明显加速。

宏观环境带来的内需及出口带来的包装纸需求下滑已成定局，废纸成本端的供应偏紧妥妥的让位给需求下滑带来的影响，随着一季度订单的逐渐收尾，二季度纸厂面临库存压力、资金压力、订单压力及原料供应节奏放缓等重重压力，纸厂及下游包装厂的生存状态较一季度相比，可能更为严峻。目前废纸仍继续看跌，瓦楞及箱板纸市场未迎来原料“止跌”“止恐”的市场表现，那么接下来关注纸厂停机检修消息的发布。因为成本面和需求面博弈失败后，供需基本面两端的跷跷板，需求已表态，供应端何去何从，也只能交给时间了！

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